老虎機：大店模式，不是李宁高端化的答案

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从2022年开始，运动品牌们开始呈现出“卖不动”的迹象。无论是Nike、阿迪达斯两大巨头，还是Lululemon、安德玛等较细分的运动品牌，抑或国内安踏旗下FILA品牌，均出现了营收增速下滑甚至负增长的情况。

不过，在国内市场上，过去几年发展的风生水起的国产品牌——李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的表现却相对更好一点。即便是在2022年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁也保持了收入和利润的双重增长。虽然增幅并不大，但依然获得了市场的看好。

实际上，从2018年起，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁作为“国潮崛起”的受益者，品牌高端化已经取得了一定成效。但是随着产品涨价手段逐渐乏力，开始直面来自耐克阿迪的正面压制时，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的高端化转型已经进入到了攻坚时期，战略选择无比重要。

从财报中来看，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁选择了渠道升级作为突破口，“开大店”似乎成为支撑李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁高端化的重要布局。

本文对李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁开启“大店模式”有以下几点看法：

1，2022年李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁在一众运动品牌中表现更好，主要得益于其近年来提升的品牌实力。不过在2022年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的渠道改革进展略显激进。在2022年内李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁实现店铺总面积增加10%-20%高段，单店平均面积超过230平。大店数量超1600家，较2021年末增加了300-400家。可以说，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁开始拥抱“大店模式”。

2，近年来，大店模式在新消费领域并不罕见，但最终难以实现成本和效率的兼顾，奈雪的茶和KK集团的财报证明了这一点。李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的“大店模式”需要面对同样的质疑：大店能否进一步提升效率？大店模式在改善店面形象后，能否进一步推动产品涨价？这也是李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁渠道战略面临的关键问题。

3，渠道既不是李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的当务之急，也不是其高端化的解药。过去几年李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的品牌提升，主要来自于技术实力和设计能力的积累。这也是模仿Nike、阿迪达斯的发展路径，这也注定了李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁高端化难以突破Nike们的正面压制。从这一角度来看，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的高端化突破需要另辟蹊径，目前这个突破口更可能来自于“国潮”。

逆势开大店的李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁

在2022年，由于种种原因，国内外运动品牌们业绩表现普遍不佳，但李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的业绩相对来说差强人意。

在2022年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁营收规模从2021年的225.72亿元增长至258.03亿元，同比增速达到14.3%。净利润规模为40.64亿元，增速仅为1.32%。对比来看，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁在营收和利润增速上要显著高于安踏、阿迪达斯等品牌。

在这一报告期，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁毛利率为48.4%，下降了4.6个百分点。这主要来自于李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁加大了零售终端和线上渠道的折扣力度。

而在最受市场关注的库存健康度上，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁整体存货规模为24.28亿元，较2022年初同比增长了37%，存货周转天数也从2021年的54天上涨至2022年的58天，整体表现在运动品牌中较为良好。

尤其值得注意的是，在需求低迷的2022年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁开始加速门店扩张和升级。财报显示，截至2022年12月31日，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁牌（包含李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁核心品牌及李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7603家，较2021年同期净增466个。

在直营门店上，2015年-2020年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁直营门店持续减少，2021年微增16家，但在2022年，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁直营门店大幅增加了265家。

更为重要的是，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁大店数量也在不断提升。李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁集团执行董事及联席CEO钱炜在财报会议上透露，“2022年内实现店铺总面积增加10%-20%高段，单店平均面积超过230平。大店占比进一步上升高单位数个百分点，大店数量超1600家，平均面积超410平。”

在行业需求整体下滑的情况下，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁逆势大规模扩张。从后视镜来看，这一步抄底时机十分合适，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁也远比2020年的海底捞幸运。回到品牌而言，逆势扩张也体现了李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁品牌对于自身发展的莫大信心。

不过，如果对比2021年李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁披露的数据，在2022年内李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁新增大店数量在300-400家。这也意味着，2022年李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁新增店铺大部分都是单店面积超410平米的大店。

但是，“大店模式”究竟适不适合当前的李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁，这是一个大问题。

大店模式，不是李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁高端化的良药

在商业世界，大店模式并不罕见。在家居、家电等行业，大店更能展现出生活场景的舒适，提升消费意愿。而鞋服消费领域，此前以ZARA为代表的快时尚门店均以大店著称，以展示更多SKU。

从2015年开始，国内掀起了新消费的浪潮。茶饮领域，喜茶、奈雪的茶等品牌纷纷选择大店模式，以营造第三空间；潮玩领域，KKV以超大面积“杂货店”，打造品牌吸引客流。

对于这些新消费品牌来说，大店模式的最大作用是支撑品牌的高端形象。但随着市场竞争加剧，这些品牌以往赖以吸引流量的高大上店面，反而成为了门店难以持续盈利的重要原因之一，奈雪和KK集团的财报数据已经证明了这一点。

在运动品牌领域，大店往往只作为品牌形象展示门店，数量占比较小，基本处于发达城市。即便是Nike、阿迪达斯这样的国际巨头，也要兼顾品牌形象和坪效，也并不追求大规模大型店面布局。

目前来看，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的大型门店数量占比已经达到了极高的水平。在2022财报中，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁也表示，将持续推动旗舰店等高效大店落地，同时加速处理亏损、低效和微型面积店铺。

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但是，“坪效”这个术语之所以被行业所重视，核心原因就是在于店铺面积和经营效率的难以兼顾。大店模式需要更大的租金成本和人力成本来支持，这也必然需要更高的收益来支撑，极度考验企业的运营能力和品牌实力。

在过去几年间，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的发展表现十分出色，品牌形象得到极大改观。根据2022年报电话会纪要，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁（鞋类产品）核心价格带是599的超轻、赤兔6/pro，后续会聚焦799的飞电challenge带动价格带提升，这一价格带已经得到了消费者认可。

而在更激进的大店模式下，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁必然面临两个质疑：第一，更大的店面、更好的店面形象是否会带来更高的经营效率？第二，如果大店模式下效率无法提升，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁能否通过持续提升价格带来保证利润率的稳定甚至提升？

这无疑是摆在李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁渠道变革战略面前的关键问题。理清这个问题后，我们会发现：实际上，开大店并不是李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的当务之急，也并非李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁高端化的一剂良药。

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从企业角度来看，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁在过去5年间迎来了飞跃式发展，清退低效低端店面可以理解，但是以当前李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁的品牌力，直接大规模开设大型店面着实显得不合时宜。

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在设计上，李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁培养的设计师如孙明旭、周世杰、孙京颐等，打造出了李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁最受欢迎的驭帅、韦德之道、绝影等热门鞋款，呼应了“颜值即正义”和“国潮崛起”的时尚潮流。

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但是，这一策略的问题也来了。“国潮”支撑起李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁涨价和高端化，但这一高端化的极限并不能超越Nike，这是当前品牌影响力和产品实力所决定的。当李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁李宁核心价格带接近Nike时，消费者就会出现“这价格为什么不买Nike”的疑惑。

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