新能源汽车新蓝海！汽车热管理发展空间巨大，2023年国内市场规模预计将增长至683亿！这些优质标的有技术优势丨研报plus

　　近日，汽车热管理板块震荡走高。截止到2月21日，威孚高科(000581)已经两连板。此外晋拓股份、亚太科技(002540)等纷纷异动走强。据分析师预测，2023年中国新能源(600617)汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元，2020-2023年复合增长率约为 93%。热管理系统市场正成为新能源汽车新蓝海，发展空间巨大。

　　汽车热管理系统发展空间巨大

　　汽车空调用于把汽车车厢内的温度、湿度、空气清洁度及空气流动调整和控制在最佳状态，是对确保安全行车起到重要作用的通风装置。汽车空调行业产业链上游主要是压缩机、制冷剂等原材料，下游主要应用于汽车制造、汽车维修行业。

　　新能源汽车的发展是对热管理系统的巨大挑战。由于驱动模式的差异，新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂，且对于汽车整体性能影响更为直接。新能源汽车热管理系统涵盖了空调系统与热管理系统，其中热管理系统包括电池热管理、电机电控热管理和其他设备冷却。

　　安信证券在最新研报中指出，更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势。目前，新能源汽车的主流制冷方案基本都是电动压缩制冷方式，制热方案则包括PTC和热泵系统两种。电动压缩制冷方案的制冷循环与传统燃油车制冷循环无异，都为“压缩机-冷凝器-膨胀阀-蒸发器”，区别仅在于驱动能源。PTC方案结构简单且制热效果好，但是存在着功耗过大的严重缺陷，对新能源车续航里程的影响较大。为兼顾供暖效果和续航里程，新能源汽车亟需新一代空调技术，而热泵空调是新能源汽车的相对较佳选择之一。

　　新能源汽车热管理单车价值量显著高于传统燃油车。根据三花智控(002050)公告及头豹研究院数据，由于新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC加热器或热泵系统等，传统汽车热管理核心组件单车价值量约为2,300元，新能源汽车提升热管理单车价值量至7000元左右，新能源汽车热管理系统单车价值量约是传统燃油车的3倍左右。

　　2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元。对2023年我国新能源汽车销量的预测，乘以单车价值量7000元，测算得2023年中国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元，2020-2023年复合增长率约为93%。

　　行业量价齐升，国内企业迎来新机遇

　　在浙商证券(601878)看来，国内热管理企业由于起步较晚，竞争环境较为激烈，主要通过提供热管理系统中某个零部件的方式，为整车厂进行供货。但伴随着国内更多新势力品牌的诞生，给国内热管理零部件供应商提供了更多尝试的机会，使其在技术经验方面逐渐积累，向汽车热管理集成供应商转变。

　　座舱暖风制热PTC和电池加热PTC功耗较高，通常在1-6kW，在冬季降低整车续航里程100-150公里。而热泵系统热效率可提高3倍，实现整体续航里程10%-15%的提升。热泵系统凭借良好的能耗优势，市场渗透率逐步提高。2022年1-10月份，热泵系统在国内纯电动汽车领域渗透率达到33%。随着冬季续航里程问题突显，热泵系统在纯电动乘用车领域渗透率将逐渐提升。

　　在整个热管理系统中，电子膨胀阀技术门槛较高。三花智控的电子膨胀阀可提供更加精确的流量控制，整体市场占有率较高；盾安环境(002011)近期推出大口径电子膨胀阀，可实现替代电磁阀、截止阀的作用，具有一定的经济性，将加大电子膨胀阀领域的市场竞争。

　　机构看好这些优质标的（附名单）

　　对于具体投资机会，浙商证券建议关注国内在热管理行业具有一定技术优势的三花智控、拓普集团(601689)、银轮股份(002126)、盾安环境、腾龙股份(603158)。

　　安信证券在研报中点名这些公司热管理方面的优势：同飞股份：技术与客户资源造就公司储能温控领军地位；英维克(002837)：深耕机房温控领域，储能温控龙头企业；三花智控：制冷元器件龙头企业，新能源热管理业务迎发展机遇；奥特佳(002239)：主营汽车热管理业务，储能热管理产品销量大幅增长；松芝股份(002454)：汽车热管理产品领导企业之一，储能温控业务进入宁德时代(300750)供应商体系。